亚洲各经济体均面临通胀走低困局

洲各国通胀率都在下降，令有关各央行将下调利率以提振经济并减轻该地区巨大债务负担的预期升温。

随着油价以及大米、大豆和糖等大宗商品的价格急剧下跌，几乎所有地区的消费者价格涨幅都在回落。虽然价格下跌一定程度上归因为全球供应充足，但是中国经济增速放缓也在全亚洲都产生了连锁反应，降低了该地区的出口需求。

虽然需求方面有美国经济回暖这个亮点，但是其作用被欧洲麻烦依然不断这个事实所抵消。同时，日本在第三季度陷入了技术性衰退，可能会抑制该地区的物价进一步上涨。

摩根士丹利(Morgan Stanley)驻香港的经济学家Chetan Ahya称，亚洲面临的风险是低通胀变得根深蒂固，从日本近些年来的问题可见一斑，并且使得公司和家庭偿债变得更为困难。

Ahya说，必须降息来解决这个问题。

德意志银行(Deutsche Bank)经济学家Taimur Baig称，像韩国、印度和中国等国明年可能乘低通胀之机下调利率，然而，各国央行将谨慎行事。利率降得太低可能导致全球投资者急剧从亚洲资产中抽走资金，尤其是如果美国利率将在2015年内开始上升的话。

相比之下，一些亚洲国家仍然对控制通胀率保持警惕。印尼周二将基准利率上调0.25个百分点，至7.75%。印尼是亚洲地区极少数通胀率呈上升趋势的地区之一。印尼总统佐科(Joko Widodo)周二上调了政府控制的成品油价格之后，12月份通胀率可能从11月的不到5%提高至7.5%。经济学家一直要求上调油价，这将释放原本用于成品油补贴的政府资金，用于基础设施建设或社会支出。

印尼通胀率仍将低于2013年底达到的8%，很多经济学家预计明年通胀率将再度放缓。

亚洲地区一些政府担心出现日本式的通货紧缩，即物价下跌导致消费支出和商业投资减少并引发恶性循环。

日本最近通过财政和货币刺激措施推动物价再度上升。但经济学家们预计未来几个月日本通胀率将低于1%，明显低于日本央行(Bank of Japan) 2%的目标。

韩国财政部长崔炅焕(Choi Kyung-hwan)多次警告，政府需要采取有力行动，避免重蹈日本覆辙。

由于通胀率始终处于2%以下，韩国央行(Bank of Korea)上个月继8月份降息之后再次下调利率。许多经济学家认为，该行可能在明年初再次降息。

在越南，预计今年通胀水平仍低于5%，为几十年来的最低水平。越南钢管、灯具和涂料生产商Viet Thai Painting Co.的首席执行长Tran Thanh Son说，当前利率水平应该进一步下调，以支持企业。而在印度，10月份消费者价格指数(CPI)同比上升5.5%，低于上年同期的两位数水平，也是印度在2012年引入CPI数据以来的最慢增速。

自美国经济在2008年遇挫以来，亚洲各国政府一直依靠债务来推动经济增长。部分观察人士告诫说，降低利率会导致亚洲的企业和家庭借入更多债务。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示，2013年亚洲地区的总负债规模是本地生产总值(GDP)的两倍多，2007年这一比例只有147%。

Ahya说，虽然亚洲的政策制定者都出于上述原因对降息持谨慎态度，但不采取行动的风险在于低通胀会加大偿债难度、减少企业利润，进一步降低工资水平和需求。

中国央行在第三季度货币政策报告中提到了这种尴尬局面，称经济增长需要支持，但同时也要避免增加债务。

中国10月份通胀率为五年新低1.6%，远低于政府3.5%以下的调控目标。

中国央行目前为止的措施仅限于降低商业银行的存款准备金率以鼓励银行放贷。摩根大通(J.P. Morgan Chase)认为中国央行明年不太可能降息，但表示低通胀以及增长放缓意味着降息的可能性在提高。

印度工商联合会(Federation of Indian Chambers of Commerce and Industry)秘书长辛格(A. Didar Singh)认为，央行应当从升息转为降息。他说，竭尽所能刺激需求是当务之急。

高盛集团(Goldman Sachs)的首席印度经济学家Tushar Poddar对此表示赞同，称印度央行(Reserve Bank of India)应当把重心更多地放在增长方面，而不是执着于通胀。

高盛集团分析师周一调整了对印度的利率预期，预计该国2015年上半年在利率方面不会按兵不动，而是有可能将利率下调0.5个百分点。

Tom Wright

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